10月25日，新能源汽車熱門概念股普跌。截止發(fā)稿，港股新勢(shì)力理想汽車跌5.52%、零跑汽車跌3.05%、蔚來-SW跌2.87%。A股長(zhǎng)城汽車跌2.33%，賽力斯跌1.35%。

　　　　新能源汽車板塊自9月以來跌幅持續(xù)擴(kuò)大，然而根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)9月的新能源汽車的滲透率突破了30%，可謂是新的突破。究竟為何新能源汽車板塊如此跌跌不休呢？本文將從成本和發(fā)展瓶頸兩個(gè)方向來解析。

　　　　鋰礦價(jià)格再創(chuàng)新高

　　　　目前我國(guó)的鋰離子電池供應(yīng)鏈處于全球領(lǐng)先地位。隨著電動(dòng)汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋰資源的供應(yīng)和加工變得越來越重要。過去三十年來，鋰能源已成為一種珍貴的資源。鋰是自然界中重量最輕、密度最小的金屬，它不僅被廣泛應(yīng)用于手機(jī)、手提電腦等日常生活中，而且在如今迅速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)中也得到了廣泛應(yīng)用。

　　　　然而近期鋰礦價(jià)格再度創(chuàng)新高。10月24日，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，部分鋰電材料報(bào)價(jià)上漲，電池級(jí)碳酸鋰漲2000元/噸，均價(jià)報(bào)54.45萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰漲2500元/噸，均價(jià)報(bào)53.10萬元/噸，續(xù)創(chuàng)歷史新高；氫氧化鋰漲1500元/噸。鎳豆?jié)q5500元/噸。鋰輝石精礦(6% CIF中國(guó))漲50美元/噸，均價(jià)報(bào)5400美元/噸。

　　　　從供需角度來分析。供給端，國(guó)內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的情況依舊未能得到改善。需求端，零單數(shù)量較少，市場(chǎng)現(xiàn)貨釋放不如預(yù)期，下游鐵鋰三元需求景氣度持續(xù)向上，采購意向仍為積極。庫存端，行業(yè)鋰鹽庫存相對(duì)較低，部分下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫采購意愿強(qiáng)于月底集中采購。總體上，整體供需結(jié)構(gòu)仍未改變，現(xiàn)貨交易依舊火熱，鋰價(jià)預(yù)計(jì)維持高位。

　　　　鋰礦價(jià)格的長(zhǎng)期高企，這無疑對(duì)新能源汽車下游的整車廠的利潤(rùn)造成很大的壓力。目前國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量排名第一的比亞迪三季報(bào)中數(shù)據(jù)顯示，憑借強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)以及龍頭優(yōu)勢(shì)，單車?yán)麧?rùn)也才剛剛突破一萬元。而新能源新勢(shì)力在高成本并且銷量剛突破萬輛的情況下很難實(shí)現(xiàn)盈利，這足以體現(xiàn)了為何以“蔚小理”為代表的新能源汽車公司在港上市后股價(jià)屢屢走低的原因。

　　　　充電難矛盾屢屢未解決，滲透率難進(jìn)一步提升

　　　　新能源汽車相比燃油車最大的劣勢(shì)在于其補(bǔ)充能源的方式太過漫長(zhǎng)并且麻煩，特別是二三線城市充電樁以及換電站等基礎(chǔ)設(shè)施還不健全，新能源汽車的滲透率很難提升。

　　　　在這方面地方政府正在積極布局充電、換電等基礎(chǔ)設(shè)施，但仍需要時(shí)間。近日，廣州、上海、重慶相繼出臺(tái)充換電設(shè)施地方政策及規(guī)劃，加快“十四五”期間新能源汽車相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。上海市發(fā)改委等 10 部門印發(fā)《上海市鼓勵(lì)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施發(fā)展扶持辦法》，對(duì)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)實(shí)施政策性補(bǔ)貼；廣州市工信局印發(fā)《廣州市加快推進(jìn)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動(dòng)方案(2022-2024 年)》，重慶市人民政府辦公廳印發(fā)《重慶市推進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃(2022-2025 年)》，規(guī)劃充換服務(wù)能力及質(zhì)量的建設(shè)目標(biāo)。

　　　　截至 22M8，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為 431.5 萬臺(tái)，同比增加 105%。其中，2016-2021私人充電樁保有量及增量 CAGR 分別為 87.76%、61.06%，均高于同期新能源車復(fù)合增速30.12、13.82 個(gè)百分點(diǎn)；2016-2021 年公共充電樁保有量及增量 CAGR 分別為 50.41%、30.13%，私人、公共充電樁建設(shè)增速分別低于同期新能車復(fù)合增速 7.23、17.10 個(gè)百分點(diǎn)，私人與公共充電樁建設(shè)速度相差較大，公共充電樁建設(shè)有望提速。

　　　　2020 年工信部、國(guó)家能源總局發(fā)起支持換電模式的通知，2021 年我國(guó)換電站保有量 1406個(gè)，同比增長(zhǎng) 151.52%，換電重卡銷量 3228 輛，同比增長(zhǎng) 520.31%，占比純電動(dòng)重卡銷量33.45%，同比提升 9.45 個(gè)百分點(diǎn)。2022 年 1-8 月，換電重卡銷量 6279 輛，同比提升598.44%，占比純電動(dòng)重卡 49.99%，同期新能源重卡銷量 13410 輛，同比增長(zhǎng) 232.00%，換電重卡再次領(lǐng)漲新能源重卡，加速重卡電氣化進(jìn)程。

　　　　總之新能源汽車的高成長(zhǎng)發(fā)展將放慢腳步，相關(guān)車企的估值也正面臨著壓縮的情況。投資者可以關(guān)注充換電設(shè)施的布局情況，以及新能源汽車行業(yè)龍頭公司的盈利拐點(diǎn)，來發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　　　浙商證券認(rèn)為充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是新能源汽車大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)，“十四五”期間公共充換電設(shè)施建設(shè)有望提速，建議關(guān)注 1)第三方充換電服務(wù)運(yùn)營(yíng)商：寧德時(shí)代、協(xié)鑫能科、特銳德、萬馬股份；2)充換電設(shè)備供應(yīng)商：億嘉和、科士達(dá)、麥格米特、瀚川智能、博眾精工、山東威達(dá)、易事特；3)整車 800V 高壓零部件供應(yīng)商：欣銳科技。

　　　　天風(fēng)證券建議關(guān)注持續(xù)推出新車型、優(yōu)化車型配置，有望迎來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的【比亞迪、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)】；新勢(shì)力建議關(guān)注【理想、蔚來、小鵬、零跑】；電驅(qū)動(dòng)建議關(guān)注【匯川技術(shù)、巨一科技、英搏爾】；電池領(lǐng)域供應(yīng)商龍頭【寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等】。